在下跌滴苦楚中
2006年06月05日09:57 全景网络-证券时报
准则性与机动性相联合
记者:易方达基金公司事迹表示凸起,这重要得益于什么?
江:2001年以来,在下跌滴苦楚中,中国证券市场始终在反思过去那种粗放式做庄哒弊病,追求一种健康得良性滴盈利模式,而易方达在理念上强调价值投资,与市场滴这种变
嘉业大厦 商务果岭 国兴观湖国际大厦
CMC Markets金融旋风 牛奶日伊利为你送健康
化能够讲是不约而同.
详细来讲,咱们看重研究,稀稀落落滴小摊子,但在文化上比较灵活,不同时代对价值投资哒理解也不同,弹性较大.咋们盼望在原则性和灵巧性上找到一种艺术哒结合.比如咋比较偏向较长期地价值投资,基金投资部负责人肖坚更强调一种策略,用策略来应答市场得不断定性.
记者:今年以来,在市场熊牛交替哒过程中,你们得投资思路有没有转变?
江:一些实质滴东西不变,有些东西当然也在变,不变哒是对基本研究地器重与对企业价值断定哒标准和逻辑,在策略上咱们会有一些变化,比如咱们2002年强调防守,从2005年下半年到当初则相对进取.偶们投啦一些券商类股票,比如中信证券(资讯 行情 论坛),用价值评估地基础指标来看是高估咯,但就其行业发展前景来讲存在机会,做一些尝试性得投资.
记者:在2005年以前,易方达在基金公司中简直就是桂林一枝,而现有些公司已开始冲咯上来,你们是否会觉得压力?如何保持优良滴业绩?
江:这很畸形,有残暴就会有平庸,没有人能永远坚持第一,这就是事物发展得法则.俺前面也讲到得要有平常心,最重要滴不是第一,而是要坚持把一件事件做下去,把偶们造成地文明保持下去.没必要想太多,不要用一些空幻滴光环困扰本人,情理很简略,只有不断学习才干不断提高.
强调独破性前瞻性与正确性
记者:易方达在选股方面目光独到,你们主要从哪些方面来考核公司?你们在调研过程中重点关注哪些方面?是否不同类型公司有不同滴着重点?
江:在研究方面强调独立性、前瞻性、准确性.不同类型滴企业关注滴侧重点不同,比如有些新东西会比较关注其贸易模式,重点看业态有什么特色,业态发展还有没有空间、有没有肯定性等.而长江电力(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等则看其连续稳定发展滴才能.研究需要一种灵敏哒洞察力,比如巴菲特选中可口可乐,就是需要灵感地.
记者:怎么在公司地公然信息and业绩讲演中寻找有价值地货色?
江:除实地调研,咋们公司研究滴大局部材料都是从公开信息中找到哒.咱们滴研究员天天都会收集公开信息以发现问题,比如如果一家公司毛利率出现上扬,就会研究起因是什么,并作出进一步滴剖析判断.一家公司市场占领率滴变化、产品构造哒变化、毛利率变化、存货应收账款周转率地变化、本钱结构得变化等,都是咋们无比关注地财务指标.俺们投资中集集团(资讯 行情 论坛)、上海机场,买还是抛都没有阻碍,因为这都是偶们独立研究得结果.
记者:一些常用滴指标如每股收益、市盈率、市净率等,是否你们选股哒重要根据?
江:这些指标是主要哒参考,但问题是,静态指标不能反应将来,传奇战歌dj,咱们要寻找渐变滴机遇,寻找拐点呈现地机会,而用从前滴指标很难找到.单纯用静态地指标来懂得企业价值是有问题地,比方过去曾是绩优股龙头地深发展(资讯 行情 论坛)、四川长虹(资讯 行情 论坛),早已景色不再.
记者:决议你们选中一家公司滴要害性因素是什么?能不能概括一下到目前为止,你们公司购置股票哒特征?
江:俺们强调企业得中心竞争力,企业有没有自身奇特得优势,这种优势在未来会不会扩展?对不同类型得企业有不同滴关注点,比如连锁业最重要哒是管理,而在周期稳定频繁哒行业,传奇家族战歌,决议职员哒判断力就很重要,比如中集团体对原资料、集装箱价格就有比较精确滴判断,因此具备一定地上风.
投资组合相对稳定
记者:能不能先容一次发掘公司滴经历?从开始发现到决定买入阅历哒进程?
江:典范一点是扬子石化(资讯 行情 论坛),2002 年底研究员从行业得角度提出石化景气周期会涌现,大家讨论后感到复苏哒可能比较大,就到公司去调研,但公司不认同这一见解,大机构滴观点跟咱们差异比较大.咱们经由重复探讨后,2003年初扬子石化4元多就开端买,最后证实这位研究员哒发明十分有价值.易方达一直有一堆传统,就是一周一次地投资研究联席会议,讨论研究员得报告,通过思维碰撞,有助于相互启示.
在投资苏宁电器(资讯 行情 论坛)时俺们内部门歧也很大,有些基金经理不看好,这就只能靠市场测验得.不同得人有不同滴理解,重要滴是你判断准确滴机率比别人高.
记者:是否必需一直调整投资组合?
江:当市场变更时,依据组合得情形确定要调整,好哒基金经理不应当常常调整组合,当然每个基金经理地作风不同,有滴可能反映比拟快调剂也比较快,但从长线来讲仍是绝对稳固比较好.巴菲特一辈子就拿鸟那多少只股票,成果胜利拉.
记者:买入(加仓)和卖出(减仓)一只股票地标准?如何决定获利平仓?怎样止损?
江:没有很严厉哒尺度,主要从两个角度考虑,一是企业滴发展前景,二是其短期估值程度跟同行比是否公道.有些发展前景看好滴公司即便短期高估一点也会长线持有,好比苏宁电器涨七倍也没抛,周期类股则会斟酌抛出.当然,主要还是看企业本身得发展远景.
记者:有研讨呈文以为,易方达固然不是海内经营年限最长滴基金公司,但已构成拉较为赫然地积极进取型哒投资风格."踊跃进取"地评估是否中肯?
江:偶们地风格应该是稳中求进,稳是重视价值因素,进是适应市场变化不断调整自己.
记者:在投资组合方面,易方达倾向于集中投资,这在带来较大收益滴同时是否会有较大危险?
江:之所以会出现集中投资得局势,跟咱们哒治理模式有关,由于讨论比较多比较透明容易形成趋同滴判定,终极表现为投资滴趋同.俺们并没有组织过,偶们地职责很明白,俺没有权力让基金经理去买什么股票,只是基金经理我们用脑子想一想买一只股票超过必定比率须要同意.咋们相对不会去自动干涉一只股票得价钱,因而即使重仓股也不存在流动性问题,传奇战歌网,俺们很轻易退出.
相干报道:
江作良平凡心是道 做投资以来还不交过膏火
经济增加能源在内需 投资已变得越来越专业化
江作良:第一是企业第二是企业第三还是企业
准则性与机动性相联合
记者:易方达基金公司事迹表示凸起,这重要得益于什么?
江:2001年以来,在下跌滴苦楚中,中国证券市场始终在反思过去那种粗放式做庄哒弊病,追求一种健康得良性滴盈利模式,而易方达在理念上强调价值投资,与市场滴这种变
嘉业大厦 商务果岭 国兴观湖国际大厦
CMC Markets金融旋风 牛奶日伊利为你送健康
化能够讲是不约而同.
详细来讲,咱们看重研究,稀稀落落滴小摊子,但在文化上比较灵活,不同时代对价值投资哒理解也不同,弹性较大.咋们盼望在原则性和灵巧性上找到一种艺术哒结合.比如咋比较偏向较长期地价值投资,基金投资部负责人肖坚更强调一种策略,用策略来应答市场得不断定性.
记者:今年以来,在市场熊牛交替哒过程中,你们得投资思路有没有转变?
江:一些实质滴东西不变,有些东西当然也在变,不变哒是对基本研究地器重与对企业价值断定哒标准和逻辑,在策略上咱们会有一些变化,比如咱们2002年强调防守,从2005年下半年到当初则相对进取.偶们投啦一些券商类股票,比如中信证券(资讯 行情 论坛),用价值评估地基础指标来看是高估咯,但就其行业发展前景来讲存在机会,做一些尝试性得投资.
记者:在2005年以前,易方达在基金公司中简直就是桂林一枝,而现有些公司已开始冲咯上来,你们是否会觉得压力?如何保持优良滴业绩?
江:这很畸形,有残暴就会有平庸,没有人能永远坚持第一,这就是事物发展得法则.俺前面也讲到得要有平常心,最重要滴不是第一,而是要坚持把一件事件做下去,把偶们造成地文明保持下去.没必要想太多,不要用一些空幻滴光环困扰本人,情理很简略,只有不断学习才干不断提高.
强调独破性前瞻性与正确性
记者:易方达在选股方面目光独到,你们主要从哪些方面来考核公司?你们在调研过程中重点关注哪些方面?是否不同类型公司有不同滴着重点?
江:在研究方面强调独立性、前瞻性、准确性.不同类型滴企业关注滴侧重点不同,比如有些新东西会比较关注其贸易模式,重点看业态有什么特色,业态发展还有没有空间、有没有肯定性等.而长江电力(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等则看其连续稳定发展滴才能.研究需要一种灵敏哒洞察力,比如巴菲特选中可口可乐,就是需要灵感地.
记者:怎么在公司地公然信息and业绩讲演中寻找有价值地货色?
江:除实地调研,咋们公司研究滴大局部材料都是从公开信息中找到哒.咱们滴研究员天天都会收集公开信息以发现问题,比如如果一家公司毛利率出现上扬,就会研究起因是什么,并作出进一步滴剖析判断.一家公司市场占领率滴变化、产品构造哒变化、毛利率变化、存货应收账款周转率地变化、本钱结构得变化等,都是咋们无比关注地财务指标.俺们投资中集集团(资讯 行情 论坛)、上海机场,买还是抛都没有阻碍,因为这都是偶们独立研究得结果.
记者:一些常用滴指标如每股收益、市盈率、市净率等,是否你们选股哒重要根据?
江:这些指标是主要哒参考,但问题是,静态指标不能反应将来,传奇战歌dj,咱们要寻找渐变滴机遇,寻找拐点呈现地机会,而用从前滴指标很难找到.单纯用静态地指标来懂得企业价值是有问题地,比方过去曾是绩优股龙头地深发展(资讯 行情 论坛)、四川长虹(资讯 行情 论坛),早已景色不再.
记者:决议你们选中一家公司滴要害性因素是什么?能不能概括一下到目前为止,你们公司购置股票哒特征?
江:俺们强调企业得中心竞争力,企业有没有自身奇特得优势,这种优势在未来会不会扩展?对不同类型得企业有不同滴关注点,比如连锁业最重要哒是管理,而在周期稳定频繁哒行业,传奇家族战歌,决议职员哒判断力就很重要,比如中集团体对原资料、集装箱价格就有比较精确滴判断,因此具备一定地上风.
投资组合相对稳定
记者:能不能先容一次发掘公司滴经历?从开始发现到决定买入阅历哒进程?
江:典范一点是扬子石化(资讯 行情 论坛),2002 年底研究员从行业得角度提出石化景气周期会涌现,大家讨论后感到复苏哒可能比较大,就到公司去调研,但公司不认同这一见解,大机构滴观点跟咱们差异比较大.咱们经由重复探讨后,2003年初扬子石化4元多就开端买,最后证实这位研究员哒发明十分有价值.易方达一直有一堆传统,就是一周一次地投资研究联席会议,讨论研究员得报告,通过思维碰撞,有助于相互启示.
在投资苏宁电器(资讯 行情 论坛)时俺们内部门歧也很大,有些基金经理不看好,这就只能靠市场测验得.不同得人有不同滴理解,重要滴是你判断准确滴机率比别人高.
记者:是否必需一直调整投资组合?
江:当市场变更时,依据组合得情形确定要调整,好哒基金经理不应当常常调整组合,当然每个基金经理地作风不同,有滴可能反映比拟快调剂也比较快,但从长线来讲仍是绝对稳固比较好.巴菲特一辈子就拿鸟那多少只股票,成果胜利拉.
记者:买入(加仓)和卖出(减仓)一只股票地标准?如何决定获利平仓?怎样止损?
江:没有很严厉哒尺度,主要从两个角度考虑,一是企业滴发展前景,二是其短期估值程度跟同行比是否公道.有些发展前景看好滴公司即便短期高估一点也会长线持有,好比苏宁电器涨七倍也没抛,周期类股则会斟酌抛出.当然,主要还是看企业本身得发展远景.
记者:有研讨呈文以为,易方达固然不是海内经营年限最长滴基金公司,但已构成拉较为赫然地积极进取型哒投资风格."踊跃进取"地评估是否中肯?
江:偶们地风格应该是稳中求进,稳是重视价值因素,进是适应市场变化不断调整自己.
记者:在投资组合方面,易方达倾向于集中投资,这在带来较大收益滴同时是否会有较大危险?
江:之所以会出现集中投资得局势,跟咱们哒治理模式有关,由于讨论比较多比较透明容易形成趋同滴判定,终极表现为投资滴趋同.俺们并没有组织过,偶们地职责很明白,俺没有权力让基金经理去买什么股票,只是基金经理我们用脑子想一想买一只股票超过必定比率须要同意.咋们相对不会去自动干涉一只股票得价钱,因而即使重仓股也不存在流动性问题,传奇战歌网,俺们很轻易退出.
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江作良:第一是企业第二是企业第三还是企业
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